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Q4整体业绩飙升31%：RJO收购成最大推手
根据 www.FXAJAX.com 报道，StoneX Group Inc.（纳斯达克：SNEX），作为City Index和FOREX.com等外汇品牌的母公司，公布了截至2025年9月30日的财年第四季度及全年财报。季度运营收入同比激增31%至12.023亿美元，其中RJO收购贡献1.41亿美元。尽管外汇波动性减弱拖累部分业务，但证券交易、衍生品及收购协同效应驱动整体业绩创下新高。
外汇CFD业务下滑2910万美元：波动性腰斩成主因
外汇及CFD合约运营收入锐减2910万美元，主要源于自营/零售及机构段分别下滑2470万美元和440万美元。核心驱动因素包括RPM（每百万美元收入）下降32%、ADV（日均交易量）下滑7%，均系全球外汇市场波动性显著减弱所致。尽管如此，StoneX的外汇品牌如FOREX.com仍维持稳定客户基础。
上市与OTC衍生品双双上涨：RJO注入强劲动能
| 业务类型 | 收入变化（万美元） | 主要驱动 |
|---|---|---|
| 上市衍生品 | +8940 | RJO贡献8950万美元；商业/机构段增4050/4890万美元 |
| OTC衍生品 | +1240 | 合约平均费率升23%；交易量增3% |
衍生品业务整体回暖，凸显收购RJO对StoneX机构级产品线的即时价值注入。
证券交易收入激增1.076亿美元：ADV与RPM双升
证券交易运营收入暴涨1.076亿美元，得益于ADV增长25%及RPM提升23%。净运营收入随之增加4870万美元，反映出StoneX在股票交易、主要经纪及固定收益领域的强劲势头，尤其受益于Benchmark Company收购的协同。
支付与实物合约小幅回暖：贵金属承压
支付业务收入增360万美元，ADV上涨13%，但RPM下滑4%部分抵消涨幅。实物合约收入升1260万美元，主要来自农业及能源子段的1950万美元增幅；贵金属子段下滑680万美元，受衍生头寸未实现亏损影响（2025年Q4为500万美元，较去年同期的450万美元略增）。
客户余额利息收入增5200万美元：RJO贡献5000万美元
关联衍生品、清算及财富管理业务的客户余额利息及费用收入增长5200万美元，其中RJO贡献5000万美元。平均客户权益及货币市场/FDIC扫账余额分别激增71%及25%。全年平均客户权益额外受益于RJO收购后每月56亿美元的增量。
高管Sean O’Connor战略展望
StoneX执行副主席Sean O’Connor表示：“我们对2025财年收官业绩感到满意，这一年创下收入与净利润双纪录。尽管Q4产生930万美元收购相关费用（包括800万美元投行业务费及130万美元过桥贷款费），季度净利润仍同比增长12%，摊薄每股收益减少约0.13美元。”
他强调：“RJO及Benchmark收购将让我们为新老客户提供更全面产品套件。未来战略聚焦产品扩张、客户增长及地域延伸，同时坚守卓越客户服务承诺，以驱动股东价值最大化。”
编辑总结
StoneX Group 2025财年以31%季度收入增长及全年双纪录收官，RJO收购贡献突出，但外汇业务因波动性下降而承压。证券及衍生品板块强劲反弹，凸显多元化战略成效。尽管短期收购费用拖累每股收益，长期整合将强化其在全球外汇、证券及机构经纪领域的领导地位。投资者可关注后续收购协同释放及市场波动回升对外汇品牌的提振，整体而言，StoneX正从传统经纪商向综合金融服务集团加速转型。
【常见问题解答】
问：StoneX的外汇品牌如FOREX.com受Q4下滑影响大吗？
答：影响有限。外汇CFD收入下滑主要因市场波动性减弱（RPM降32%、ADV降7%），而非客户流失。StoneX零售外汇客户基数稳定，预计2026年若波动回升，业务将快速反弹。同时，多资产布局缓冲了单一业务风险。问：RJO收购对StoneX全年业绩贡献几何？
答：RJO于2025财年末期完成，Q4贡献1.41亿美元运营收入及5000万美元利息收入；全年平均客户权益额外增56亿美元/月（仅两个月效应）。预计2026财年协同效应将进一步放大，覆盖衍生品及清算业务全面增长。问：贵金属业务亏损原因及展望如何？
答：Q4未实现衍生亏损500万美元，主要系贵金属库存按成本或净变现价值较低者计价所致。展望正面：全球金价持续走高，能源/农业子段强劲（增1950万美元），预计2026年贵金属将转亏为盈。问：StoneX的多元化战略效果如何体现？
答：Q4证券收入暴增1.076亿美元、衍生品双升、支付ADV增13%，有效对冲外汇下滑。全年收入创纪录，净利润增12%，证明从外汇依赖向证券/机构/支付综合平台的转型成功，风险分散度大幅提升。问：投资者应关注StoneX哪些风险点？
答：短期收购整合费用及市场波动性持续低迷可能压低外汇贡献；长期需警惕全球利率环境变化对利息收入的影响。但多牌照、多地域布局及产品扩张提供强大缓冲，整体风险可控，适合中长期持有。
