背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，美国证券交易委员会（SEC）于2020年10月23日对以色列公司 Tradenet Capital Markets Ltd. 提出指控，指其向超过5,000名零售投资者提供和出售基于证券的掉期（security-based swaps），但未进行注册，且未在注册的国家交易所进行交易。
Tradenet 是一家总部位于以色列的私营公司，向全球包括美国境内的人士提供多种“日内交易教育套餐”。
关键要点
- SEC 指控 Tradenet 在2017年11月至2020年6月期间，向美国零售投资者提供和出售基于证券的掉期，未提交有效的注册声明，也未在注册的国家证券交易所进行交易。
- Tradenet 的教育套餐包含书籍、视频以及按需和直播课程，并附赠一个关联网络交易平台上的“资金交易账户”。
- 资金交易账户为模拟账户，不实际买卖证券，而是跟踪证券价格变动来计算投资组合表现。若组合价值增加，投资者可获得模拟利润的一定比例作为支付；若价值下跌一定幅度，账户将被关闭。
- SEC 认定这些协议构成基于证券的掉期，因为它们提供了基于美国证券价值的或有支付交换，而不转移标的证券的所有权。
- Tradenet 违反了《证券法》第5(e)条和《交易法》第6(l)条。公司既不承认也不否认指控，同意接受停止令并支付13万美元罚款。
影响解读
此案凸显了 SEC 对未注册的基于证券的掉期产品向零售投资者销售的持续关注。Tradenet 通过教育套餐捆绑模拟交易账户的模式，实际上构成了基于证券的掉期交易，但未遵守联邦证券法的注册和交易所交易要求。和解结果可能对其他提供类似模拟交易或收益分享安排的公司产生警示作用，要求其评估是否触及掉期监管框架。
关键对比
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 涉事公司 | Tradenet Capital Markets Ltd.（以色列） |
| 违规行为 | 未注册提供/出售基于证券的掉期；未在注册交易所交易 |
| 涉及投资者 | 超过5,000名零售投资者 |
| 违规时间 | 2017年11月至2020年6月 |
| 违反法规 | 《证券法》第5(e)条；《交易法》第6(l)条 |
| 和解结果 | 停止令 + 13万美元罚款 |
未来展望
SEC 对 Tradenet 的执法行动表明，监管机构将继续审查向零售投资者提供的创新金融产品，特别是那些可能被视为基于证券的掉期但未注册的 arrangements。市场参与者应确保其产品符合联邦证券法的注册和交易要求，避免类似处罚。
编辑总结
Tradenet 案例再次提醒业界，向美国零售投资者提供基于证券的掉期必须遵守注册和交易所交易规定。模拟交易账户与收益分享的结合可能构成掉期，企业需谨慎评估其法律属性。和解结果虽以罚款和停止令告终，但合规成本远高于事前遵守。
常见问题解答
问题：Tradenet 被指控做了什么？
回答：SEC 指控 Tradenet 在未注册的情况下向超过5,000名美国零售投资者提供和出售基于证券的掉期，且未在注册的国家证券交易所进行交易。
问题：什么是基于证券的掉期？
回答：基于证券的掉期是一种金融衍生品，其价值基于标的证券的价格，但不转移标的证券的所有权。Tradenet 的资金交易账户协议被认定为这种掉期。
问题：Tradenet 的资金交易账户是如何运作的？
回答：资金交易账户是模拟账户，不实际买卖证券，而是跟踪证券价格变动来计算投资组合表现。若组合价值增加，投资者可获得模拟利润的一定比例作为支付；若价值下跌一定幅度，账户将被关闭。
问题：Tradenet 违反了哪些法律？
回答：Tradenet 违反了《证券法》第5(e)条，因为未注册即向非合格合约参与者提供和出售基于证券的掉期；还违反了《交易法》第6(l)条，因为未在注册的国家证券交易所进行这些交易。
问题：和解结果是什么？
回答：Tradenet 既不承认也不否认指控，同意接受停止令并支付13万美元的罚款。
