背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，Gain Capital的又一位重要股东加入了反对INTL FCStone收购提案的行列，或至少希望改善交易条款。总部位于康涅狄格州里弗赛德的私募股权公司Neustrada Capital LLC持有Gain Capital约1%的流通股，该公司发表声明支持Gain股东JB Capital于2020年5月27日提交的SEC Form 13D文件中提出的替代提案。
关键要点
JB Capital的提案针对Gain Capital的大股东VantagePoint和IPGL，这两者目前仍正式支持FCStone的交易。FCStone计划以每股6美元现金收购Gain Capital及其旗下Forex.com和City Index品牌，总价2.36亿美元。JB Capital建议，VantagePoint和IPGL可以接受公司以现有大量现金以每股6.25美元回购其股份，而非接受每股6美元现金，这将为包括JB和Neustrada在内的其他股东留下更多价值。
Neustrada Capital表示，已于2020年5月25日致信Gain Capital董事会，基于以下原因反对该交易：
- FCStone的报价低估了Gain Capital的价值；
- 董事会自身的行为也暗示价格过低。
影响解读
Neustrada Capital的反对增加了FCStone收购案的不确定性。与此同时，FCStone似乎对交易达成相当有信心，上周晚些时候通过发行5年期高级担保票据筹集了3.5亿美元。这些票据被穆迪评为Ba3（垃圾级），被标普评为BB-，利率为8.625%。穆迪指出，由于拟议的Gain收购，已将FCStone列入可能降级的观察名单。
值得注意的是，筹资金额远超FCStone完成交易实际所需的金额。交易价值（每股6美元）为2.36亿美元。截至2020年3月31日，Gain Capital账面上有8030万美元的可转换票据债务，但同时拥有大量现金——2.93亿美元。
FCStone是否在准备（大幅）提高对Gain Capital的报价？
关键对比表格
| 项目 | FCStone提案 | JB Capital提案 |
|---|---|---|
| 收购价格 | 每股6美元现金 | 大股东股份以每股6.25美元回购 |
| 交易总额 | 2.36亿美元 | 未明确 |
| 对股东影响 | 所有股东获得每股6美元 | 大股东退出，其他股东保留更多价值 |
| 支持方 | VantagePoint、IPGL | JB Capital、Neustrada Capital |
未来展望
Gain Capital股东投票批准（或否决）与FCStone的交易定于本周五（6月5日）举行。在投票前的几天可能会非常有趣。FCStone的融资行动和Neustrada的反对表明，交易结果仍存在变数。
编辑总结
Gain Capital的收购案面临股东反对，Neustrada Capital支持JB Capital的替代提案，认为FCStone的报价低估了公司价值。FCStone已筹集资金但可能提高报价。股东投票即将举行，结果值得关注。
常见问题解答
问题：Neustrada Capital持有Gain Capital多少股份？
回答：Neustrada Capital持有Gain Capital约1%的流通股。
问题：JB Capital提出了什么替代提案？
回答：JB Capital建议以每股6.25美元回购大股东VantagePoint和IPGL的股份，而非以每股6美元现金收购整个公司。
问题：FCStone为收购筹集了多少资金？
回答：FCStone通过发行5年期高级担保票据筹集了3.5亿美元。
问题：Gain Capital股东投票何时举行？
回答：股东投票定于2020年6月5日举行。
问题：穆迪对FCStone的评级行动是什么？
回答：穆迪将FCStone列入可能降级的观察名单，因其拟议收购Gain Capital。
