背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，标普全球评级（S&P Global Ratings）于2020年10月12日宣布，将泛欧交易所（Euronext N.V.）的‘A-’长期发行人信用评级和‘A-’高级无抵押债券评级列入负面观察名单，同时确认其‘A-2’短期发行人信用评级。此次评级行动与泛欧交易所收购伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group Plc，LSEG）旗下意大利证券交易所（Borsa Italiana）母公司LSEG Italia的交易直接相关。
关键要点
- 标普将泛欧交易所‘A-’长期发行人评级和高级无抵押债券评级列入负面观察名单，短期评级‘A-2’获确认。
- 泛欧交易所同意以43.25亿欧元股权价值收购LSEG Italia，外加反映交易完成前现金生成的额外金额。
- 交易资金来源于3亿欧元现金、18亿欧元新债务和24亿欧元股权融资。
- 标普认为该交易符合泛欧交易所作为欧盟证券交易所领先整合者的战略，将改善其收入的地域和产品多样性。
- 但交易将大幅提高财务杠杆，标普预计杠杆率至少到2022年底仍将处于高位。
影响解读
标普将此次收购视为泛欧交易所战略的合理延伸，有助于巩固其作为欧盟证券交易所整合者的地位，并提升收入来源的地域和产品多元化。然而，标普同时指出，交易将导致泛欧交易所财务杠杆显著上升。尽管标普预期该集团仍将保持强劲的现金流生成能力并能够去杠杆，但预计杠杆率至少到2022年底仍将维持高位。负面观察名单反映了标普对交易完成后财务风险上升的担忧，若杠杆率未能按预期下降，可能导致评级下调。
关键对比
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 交易股权价值 | 43.25亿欧元 |
| 现金对价 | 3亿欧元 |
| 新债务融资 | 18亿欧元 |
| 股权融资 | 24亿欧元 |
| 企业价值倍数 | 2019年调整后EBITDA的16.7倍 |
| 标普长期评级 | A-（列入负面观察） |
| 标普短期评级 | A-2（确认） |
未来展望
标普将在负面观察期间评估泛欧交易所收购Borsa Italiana后的财务政策、杠杆水平及去杠杆前景。若交易完成且杠杆率如预期般改善，评级可能维持；若杠杆率持续高企或去杠杆进度不及预期，则可能下调评级。泛欧交易所则需在整合Borsa Italiana的同时，平衡业务扩张与财务稳健性。此外，LSEG出售Borsa Italiana旨在为收购Refinitiv铺路，该交易的企业价值倍数为2019年调整后EBITDA的16.7倍，LSEG董事会认为Refinitiv交易的战略合理性和财务益处依然充分。
编辑总结
标普将泛欧交易所评级列入负面观察名单，反映了市场对该公司杠杆率因收购Borsa Italiana而大幅上升的担忧。尽管交易有助于泛欧交易所巩固欧盟交易所整合者的地位并改善收入多样性，但短期内财务风险不容忽视。投资者需关注交易完成后的去杠杆进展及标普的后续评级行动。
常见问题解答
问题：标普对泛欧交易所采取了什么评级行动？
回答：标普将泛欧交易所的‘A-’长期发行人信用评级和‘A-’高级无抵押债券评级列入负面观察名单，同时确认其‘A-2’短期发行人信用评级。
问题：为什么标普将泛欧交易所列入负面观察名单？
回答：因为泛欧交易所同意收购伦敦证券交易所集团旗下的意大利证券交易所，交易将大幅提高其财务杠杆，标普预计杠杆率至少到2022年底仍将处于高位。
问题：泛欧交易所收购意大利证券交易所的交易金额是多少？
回答：交易股权价值为43.25亿欧元，外加反映交易完成前现金生成的额外金额。
问题：泛欧交易所如何为这笔交易融资？
回答：泛欧交易所计划以3亿欧元现金、18亿欧元新债务和24亿欧元股权融资来支付这笔交易。
问题：伦敦证券交易所集团出售意大利证券交易所的主要目的是什么？
回答：伦敦证券交易所集团表示，出售意大利证券交易所的主要好处是促进Refinitiv交易的完成，该出售对Borsa Italiana的估值具有吸引力，且Refinitiv交易的整体战略合理性和财务益处依然充分。
