背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，国际衍生品市场CME Group与全球金融服务行业交易后市场基础设施The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)于2025年2月24日确认，计划在2025年12月前扩大现有的交叉保证金安排，为终端用户提供更高的保证金节省和资本效率。该增强方案需监管批准，将允许CME Group和DTCC旗下固定收益清算公司(FICC)政府证券部门(GSD)的合格终端用户客户，在交易美国国债和CME Group利率期货时，对具有抵消风险敞口的头寸获取资本效率。
关键要点
- 扩大现有交叉保证金安排，旨在为终端用户提供保证金节省和资本效率。
- 需监管批准，预计2025年12月前实施。
- 合格终端用户客户需通过同一家双重注册的期货佣金商(FCM)和经纪自营商（在SEC注册）参与。
- FICC将指定交叉保证金账户，允许账户内所有合格头寸与CME Group利率期货进行抵消。
- CME Group将允许参与者全天将期货指令转入终端用户交叉保证金账户，以便在交叉保证金安排中进行抵消。
影响解读
将增强的交叉保证金安排与扩大美国国债清算要求的监管时间表对齐，鼓励更多使用中央清算，从而降低系统性风险。DTCC固定收益和融资解决方案董事总经理兼主管Laura Klimpel表示：“将交叉保证金的好处带给终端用户是提高美国国债市场参与者资本效率的关键一步。我们与CME Group的持续合作仍专注于将交叉保证金的好处扩展到更多客户账户，并最终扩展到其他产品。这样做将能够在美国国债市场实现更大的效率、成本降低、流动性改善和风险管理增强。”
CME Group首席运营官兼全球清算和交易后服务主管Suzanne Sprague表示：“将我们的交叉保证金协议扩展到客户账户是我们努力使美国国债市场对所有市场用户更高效的重要里程碑。基于20多年的合作伙伴关系，我们期待与DTCC和监管机构合作，为现金和期货市场参与者带来更大的利益。”
关键对比
| 方面 | 现有安排 | 扩大后安排 |
|---|---|---|
| 适用对象 | 主要针对自营账户 | 扩展至合格终端用户客户账户 |
| 参与条件 | 未明确 | 需通过同一家双重注册的FCM和经纪自营商 |
| 抵消范围 | 有限 | 美国国债与CME Group利率期货之间可抵消 |
| 实施时间 | 已实施 | 预计2025年12月前，需监管批准 |
未来展望
在监管批准前，终端用户可以着手设置新账户、完成适当的计划法律文件并测试端到端工作流程。随着美国国债清算要求的扩大，交叉保证金安排的扩展有望促进中央清算的更广泛使用，进一步降低系统性风险。CME Group和DTCC计划在监管批准后，将交叉保证金的好处扩展到更多客户账户和其他产品，从而提升美国国债市场的整体效率。
编辑总结
CME Group与DTCC扩大交叉保证金安排，是提升美国国债市场资本效率的重要举措。该安排将终端用户纳入交叉保证金框架，有助于降低保证金要求、提高流动性，并与监管要求相协调。尽管仍需监管批准，但这一合作体现了市场基础设施对提升效率和风险管理的持续承诺。
常见问题解答
问题：什么是交叉保证金安排？
回答：交叉保证金安排允许清算会员或客户在多个清算所之间，对具有抵消风险的头寸进行保证金抵消，从而降低总体保证金要求，提高资本效率。
问题：扩大后的交叉保证金安排适用于哪些产品？
回答：适用于美国国债证券和CME Group利率期货，当它们具有抵消风险敞口时。
问题：终端用户如何参与扩大后的交叉保证金安排？
回答：终端用户需要通过同一家双重注册的期货佣金商(FCM)和经纪自营商（在SEC注册）在CME Group和DTCC的FICC进行交易，并设置交叉保证金账户。
问题：扩大交叉保证金安排预计何时实施？
回答：预计在2025年12月前实施，但需获得监管批准。
问题：扩大交叉保证金安排对市场有何影响？
回答：鼓励更多使用中央清算，降低系统性风险，提高美国国债市场的效率、流动性和风险管理。
