背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，不到一个月前，Euronext确认正在洽谈可能收购ATHEX最多100%股份的事宜。2025年7月31日，这家泛欧资本市场基础设施运营商正式宣布，已根据希腊第3461/2006号法律，向HELLENIC EXCHANGES-ATHENS STOCK EXCHANGE S.A.（简称“ATHEX”）全体股东提交自愿换股要约。ATHEX是希腊金融基础设施集团ATHEX Group的母公司。
Euronext已通过向希腊资本市场委员会（HCMC）和ATHEX董事会通报要约并提交希腊信息通函草案，启动了要约流程。ATHEX董事会一致支持该要约，并与Euronext签订了合作协议。
关键要点
- 交易结构：固定换股比例，每20股ATHEX普通股换取1股新Euronext股票。
- 估值：基于Euronext 2025年7月30日收盘价142.7欧元，ATHEX每股估值7.14欧元，完全稀释后总股本估值约4.128亿欧元。
- 溢价：较ATHEX 2025年6月30日未受干扰的3个月成交量加权平均股价溢价约27%。
- 接受条件：最低接受条件为ATHEX投票权股本的67%，Euronext保留根据希腊法律调整该比例的权利。
- 时间表：要约预计在信息通函获批后于2025年第四季度开放接受，交易预计在2025年底完成，尚需监管批准。
- 董事会支持：ATHEX董事会一致支持要约，所有持股董事及CEO已签署不可撤销的股份预接受承诺。
影响解读
该交易若完成，将把希腊金融市场参与者接入一个拥有超过1,800家上市公司、合计市值超过6万亿欧元的网络。Euronext对ATHEX的兴趣反映了其对希腊经济发展及希腊资本市场进一步融入欧元区、改善国际投资者准入所带来增长潜力的强烈信心。
交易预计将创造新的增长与协同机会，通过统一技术平台支持欧洲资本市场的协调，并使希腊成为更广泛欧盟金融生态系统中重要且永久的组成部分。ATHEX股东将能够通过换股继续投资于扩大且更多元化的集团，受益于持续增长、价值创造潜力、流动性以及多国泛欧集团的敞口。
关键对比
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 换股比例 | 20股ATHEX普通股换1股新Euronext股票 |
| Euronext参考收盘价（2025年7月30日） | 142.7欧元 |
| ATHEX每股估值 | 7.14欧元 |
| ATHEX总股本估值（完全稀释） | 约4.128亿欧元 |
| 较3个月VWAP溢价（截至2025年6月30日） | 约27% |
| 最低接受条件 | 67%投票权股本 |
| 预计要约开放时间 | 2025年第四季度 |
| 预计交易完成时间 | 2025年底 |
未来展望
该交易符合Euronext的投资标准，即收购后第3至第5年ROCE高于WACC。拟议要约使Euronext能够保留备用债务能力，为后续多元化交易提供资金，并增强股票的流通性。
根据合作协议，未经Euronext事先书面同意，ATHEX董事会不得提议、宣派或派发2024年股息或其他分派，也不得派发2025年中期股息。要约须待信息通函获批后方可开放接受，交易完成取决于监管批准。
编辑总结
Euronext对ATHEX的换股要约是欧洲资本市场整合的又一重要步骤。交易若成功，将扩大Euronext的地理覆盖至希腊，并在东南欧地区建立融资枢纽。ATHEX董事会的一致支持及主要股东的预接受承诺提高了交易成功的可能性，但最终仍取决于监管批准及最低接受条件的满足。市场将关注后续信息通函的发布及要约接受进展。
常见问题解答
问题：Euronext对ATHEX的要约采用什么交易结构？
回答：要约采用换股结构，固定换股比例为每20股ATHEX普通股换取1股新Euronext股票。
问题：此次要约对ATHEX的估值是多少？
回答：基于Euronext 2025年7月30日收盘价142.7欧元，ATHEX每股估值7.14欧元，完全稀释后总股本估值约4.128亿欧元。
问题：要约的溢价水平如何？
回答：要约价格较ATHEX 2025年6月30日未受干扰的3个月成交量加权平均股价溢价约27%。
问题：要约生效需要满足哪些条件？
回答：要约须满足最低接受条件，即ATHEX投票权股本的67%，并需获得相关监管批准。Euronext保留根据希腊法律调整最低接受比例的权利。
问题：交易预计何时完成？
回答：要约预计在信息通函获批后于2025年第四季度开放接受，交易预计在2025年底完成，具体取决于监管批准。
