背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，围绕零售外汇经纪商Forex.com（及其英国姊妹品牌City Index）的控制权争夺战出现新转折。母公司Gain Capital Holdings Inc披露，又有两名独立董事改变立场，决定反对INTL FCStone收购公司——至少反对当前报价条款。
长期担任Gain董事的Peter Quick和Chris Sugden现在表示不再支持该交易。Gain表示，昨日董事会投票以5-3的结果赞成合并，Quick和Sugden加入Alex Goor的行列投下反对票。
关键要点
- 两名独立董事Peter Quick和Chris Sugden改变立场，反对FCStone收购。
- 董事会投票结果为5-3，赞成票仅占微弱多数。
- 交易条款为FCStone以每股6美元现金收购Gain，总价值约2.36亿美元。
- Gain最大股东VantagePoint Ventures仍支持交易，但仅44%股份锁定，包括VantagePoint和CEO Glenn Stevens等大股东股份。
- Gain股价持续上涨，昨日收于6.72美元，远高于6美元收购价，市场预期更高报价或交易取消。
影响解读
董事会反对意见及股价上涨的背后，是Gain Capital自2月底与FCStone达成协议以来命运的显著改善。新冠疫情引发的市场波动推动Gain（以及其他许多零售外汇经纪商）交易量飙升，带来出色的财务业绩。
Gain在2月底至3月期间实现1.1亿美元收入和8000万美元EBITDA（按30天月份标准化）。如果公司能在几个月内产生如此多现金，为何要以2.36亿美元出售？
当然，3月是异常值。即使4月金融市场波动持续，Gain的业绩也有所回落，当月收入4100万美元，EBITDA为1800万美元。但即便如此，你很可能也不会以2.36亿美元出售一家能产生这种现金流的公司。
关键对比
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| FCStone收购报价 | 每股6美元现金，总价值约2.36亿美元 |
| Gain股价（5月14日收盘） | 6.72美元 |
| 2月底至3月收入 | 1.1亿美元 |
| 2月底至3月EBITDA | 8000万美元（标准化） |
| 4月收入 | 4100万美元 |
| 4月EBITDA | 1800万美元 |
| 已锁定股份比例 | 44% |
未来展望
距离6月5日Gain虚拟股东大会投票还有一段时间，但预计FCStone可能会提出某种改进报价，以争取持反对意见的董事支持，试图敲定交易。无论如何，Gain的争夺战可能尚未结束。未来几周将颇为有趣。
编辑总结
Gain Capital收购案因两名董事倒戈而增添变数，董事会投票仅以5-3通过，且股价高于收购价，显示市场对交易信心不足。新冠疫情带来的市场波动使Gain业绩短期暴增，令部分董事认为公司价值被低估。FCStone可能需提高报价才能促成交易，否则交易可能告吹。投资者需关注6月5日股东大会及潜在的新报价。
常见问题解答
问题：为什么两名Gain董事反对FCStone收购？
回答：Peter Quick和Chris Sugden认为，自2月底达成协议以来，Gain的财务状况显著改善，新冠疫情引发的市场波动推动交易量和收入大增，公司价值可能被低估，因此反对以当前条款出售。
问题：FCStone的收购报价是多少？
回答：FCStone提出以每股6美元现金收购Gain Capital，总交易价值约2.36亿美元。
问题：Gain股价目前表现如何？
回答：Gain股价持续上涨，昨日收于6.72美元，远高于FCStone的6美元现金报价，表明市场预期更高报价或交易可能取消。
问题：交易是否已经确定？
回答：尚未确定。尽管Gain最大股东VantagePoint Ventures仍支持交易，但仅44%的股份锁定，且董事会存在反对意见，交易仍需在6月5日股东大会上投票。
问题：Gain近期的财务表现如何？
回答：Gain在2月底至3月实现1.1亿美元收入和8000万美元EBITDA（标准化），但4月业绩回落至4100万美元收入和1800万美元EBITDA。
