背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，在线交易公司 Robinhood 在试图提前驳回一宗由交易者提起的诉讼时遭遇挫折。该诉讼源于2021年1月“逼空”事件期间，Robinhood 实施的股票交易限制给交易者造成了损害。2021年8月30日，Robinhood 提交了驳回诉讼的动议，主要论点是客户协议允许其实施交易限制。然而，法院并未深入审查其论点。在2021年9月23日举行的状态会议后，首席法官 Cecilia M. Altonaga 发布命令，以动议无实际意义为由驳回，这通常意味着动议未及时提交，可能需重新提交。Robinhood 必须在2021年10月15日或之前重新提交驳回动议。
关键要点
Robinhood 的核心论点是客户协议允许其限制股票交易。但原告的修正起诉书对此提出质疑。交易者指控 Robinhood Markets 故意干扰现有商业关系，这些关系由客户协议和注意标准所证明，涉及原告、Robinhood Financial 和 Robinhood Securities。原告称，他们与 Robinhood Financial 和 Robinhood Securities 存在合同和商业关系，据此原告享有法律权利，而 Robinhood Financial 和 Robinhood Securities 对原告负有法律义务。
原告指出，经纪自营商应在极端市场波动期间采取合理措施确保能够提供证券市场准入。尽管 Robinhood 已注意到其平台上集中的价格波动和交易量，但据称未能采取任何措施确保其交易平台在极端波动期间保持可用。交易者指责 Robinhood 通过承认未能满足支持其促进的市场活动所需的资本要求，然后将整个市场置于风险之中，并突然单方面实施自我宣布的熔断机制，即仅允许平仓（PCO）政策，旨在压低价格并保护自身，牺牲客户和投资者（包括原告和集体成员）的利益。
影响解读
根据 Robinhood 网站，PCO 仅在非常狭窄的情况下发生：并购期间，当某一代码可能不再在交易所交易或计划退市时；对于不支持的安全类型，如某些封闭式基金、有限合伙和其他非标准上市证券，以及当公司与非美国上市公司合并时。交易者认为，Robinhood 因“极端波动”而将客户大量持有的相同暂停股票转为 PCO 的决定，不符合任何这些定义的事件，且从未有因市场波动而采取此类行动的先例。
在其注册声明中，Robinhood 将这些 PCO 限制描述为不是自由裁量的，而是“被迫限制某些股票交易以限制清算所存款要求”的一个例子。交易者强调，自由裁量意味着在特定情况下决定应该做什么的自由。通过称2021年1月初的限制是 Robinhood “被迫限制交易”的一个例子，Robinhood 根据其客户协议的定义，并没有行使“自由裁量权”来限制交易。
关键对比：熔断机制与PCO政策
| 特征 | 交易所熔断机制 | Robinhood PCO政策 |
|---|---|---|
| 实施主体 | 交易所 | Robinhood 自行宣布 |
| 持续时间 | 通常仅几分钟 | 数天，且无明确期限 |
| 交易限制范围 | 全面暂停交易 | 仅允许平仓，禁止开仓 |
| 法律依据 | 监管措施 | 客户协议中的自由裁量权？ |
未来展望
交易者进一步解释，行业公认的波动期间暂停交易机制是：熔断机制是交易所为暂时停止交易所交易而实施的紧急监管措施。当交易所采用“熔断机制”时，是在有限时间段内进行，通常仅持续几分钟——而不是数天，这在数万亿美元的公开市场中相当于一生。不存在交易所实施仅限制单边交易（允许卖出但不允许买入）的熔断机制。交易所不会采用“熔断机制”来只允许单边交易。交易者认为，“证券法律或规则从未设想任何经纪自营商将自行宣布熔断机制，单方面无限期暂停任何证券的买方交易，且无交易所指示”。原告总结道：“这正是 Robinhood 在2021年1月的行为非同寻常、史无前例且严重疏忽的部分原因。”该诉讼在佛罗里达南区法院继续进行。
编辑总结
Robinhood 试图提前驳回诉讼的努力受挫，法院要求其重新提交动议。此案凸显了在极端市场条件下，经纪自营商在平衡自身资本要求与客户义务之间的法律挑战。原告的指控聚焦于 Robinhood 的 PCO 政策是否构成对客户协议的违反，以及其是否超越了自由裁量权的界限。案件后续进展值得关注，可能对行业交易限制实践产生影响。
常见问题解答
问题：Robinhood 为什么被起诉？
回答：Robinhood 在2021年1月“逼空”事件期间实施了股票交易限制，导致交易者受损。原告指控 Robinhood 故意干扰商业关系，未能确保交易平台在极端波动期间可用，并单方面实施仅允许平仓的PCO政策，损害了客户利益。
问题：法院对 Robinhood 的驳回动议作出了什么裁决？
回答：2021年9月23日，法院以动议无实际意义为由驳回了 Robinhood 的驳回动议，要求其在2021年10月15日或之前重新提交。
问题：什么是PCO政策？
回答：PCO（Position Closing Only）即仅允许平仓，是 Robinhood 在极端波动期间实施的一种交易限制，只允许客户卖出股票，不允许买入。Robinhood 称其通常在并购、退市等狭窄情况下使用。
问题：原告对 Robinhood 的主要指控是什么？
回答：原告指控 Robinhood 故意干扰商业关系，未能满足资本要求，并单方面实施PCO政策以压低价格、保护自身，牺牲客户和投资者利益。原告还指出，Robinhood 的行为不符合交易所熔断机制的标准，且史无前例。
问题：此案目前进展如何？
回答：案件在佛罗里达南区法院继续进行。Robinhood 需在2021年10月15日前重新提交驳回动议，法院将进一步审理。
