FCA对基于网页的交易平台MAR合规问题表示担忧

背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，英国金融行为监管局（FCA）于2021年11月16日发布最新一期《市场观察》，对基于网页的交易平台用户监控活动中的缺口表示担忧。监管机构特别指出，尽管《市场滥用条例》（MAR）已于2016年实施，但五年后市场滥用监控要求仍未得到完全满足。

FCA观察到，批发经纪商/运营商引入各类电子交易平台以增加流动性获取和交易执行效率。通过基于网页的用户界面（UI）门户、匹配会话和“弹出式”窗口，定期、连续和暗流动性使用日益增多。对于某些利率和固定收益产品，这些平台现在以混合经纪模式补充传统服务，与中央限价订单簿（CLOB）风格平台一起，在组织交易设施（OTF）或多边交易设施（MTF）内运作。

关键要点

FCA关注的核心问题包括：

• 许多电子执行平台需要与用户交易系统正式连接和接口，订单和交易消息被系统记录。然而，一些平台通过基于网页的UI连接，无需直接连接用户交易系统，用户无法建立连接。
• 在基于网页的平台执行的交易细节通常记录在用户交易预订系统中，但用户并不总是系统记录执行前的相关订单消息，以及未导致交易的订单（包括取消和修改）。
• 捕获和监控订单与交易对于有效、一致地识别潜在市场滥用至关重要。UK MAR第16(2)条要求专业安排或执行交易的人员建立并维持有效的安排、系统和程序，以检测和报告潜在市场滥用。
• FCA发现，用户的合规/监控团队对所在公司使用基于网页平台的情况及相关监控缺口了解程度不一。一些团队已采取措施了解这些平台上的活动数量，并确保捕获订单和交易数据用于监控。然而，一些合规/监控团队不知道前台员工使用的平台，或缺乏对业务量及相关市场滥用风险的了解。

影响解读

如果用户未捕获所有交易和订单数据，这些公司很可能不符合UK MiFIR第25(1)条的订单处理和记录保存要求。该要求投资公司保留所有订单和交易相关数据5年。未能捕获和记录这些数据不仅限制公司监控自身活动的能力，还可能影响FCA监控市场的能力。

无法提供订单在平台上放置时间的准确记录的公司，可能无法令人满意地回应FCA的监管询问。FCA继续观察到公司使用可疑理由为其可能未能履行UK MAR义务辩护。例如，一些公司认为，如果同行也以同样方式失败，自己的失败就可以被原谅。

关键对比表格

未来展望

FCA提醒交易场所运营商有义务进行有效监控，以防止、识别和报告潜在市场滥用。这些运营商也可能需要考虑如何帮助用户履行自身对订单和交易的监管义务，包括以可用格式提供数据。否则，可能会阻止客户在这些场所交易。

FCA还提醒交易场所运营商有义务根据UK MiFIR第25条，按照英国版RTS 24附件I规定的标准和格式维护订单数据。运营商还必须在FCA要求时提供此类数据。监管机构将继续访问公司和场所，评估其STOR安排、系统和程序，并努力确保公司和场所持续满足监管义务。

编辑总结

FCA的最新市场观察凸显了基于网页的交易平台在市场滥用监控方面的合规缺口。尽管MAR已实施五年，但部分公司仍未充分捕获订单数据，导致监控不足。合规团队对平台使用情况的了解不足，以及记录保存的缺陷，可能使公司面临违反UK MAR和UK MiFIR的风险。FCA将继续加强监管，确保公司和交易场所履行义务，维护市场完整性。