背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，英国金融行为监管局（FCA）正强烈鼓励未偿LIBOR挂钩债券的发行人和债券持有人考虑相关信息，并采取必要行动，将未偿LIBOR挂钩债券转换为公平的替代利率。许多遗留LIBOR挂钩债券（包括证券化和其他类似结构）已通过发行人和债券持有人相互协议，经由同意征求等流程转换为无风险利率（RFRs）。
关键要点
- FCA敦促根据英国或其他非美国法律发行的、同意征求可行的剩余LIBOR挂钩债券的发行人，安排同意征求流程以转换为公平替代利率。
- 相关RFR加上行业商定的利差，为此类转换提供了模型。启动流程的责任在于债券发行人。
- FCA还鼓励没有稳健后备条款或其他机制来消除LIBOR依赖的债券持有人，与相关发行人或其代理人接触，要求启动转换流程。
- 合成LIBOR的发布仅为临时措施，不能替代同意征求或其他长期安排。
影响解读
一些发行人和债券持有人受益于1个月、3个月和6个月英镑及日元LIBOR设置的临时持续发布，这些设置采用“合成”方法。FCA要求发布这些合成LIBOR利率，以避免2021年底出现断崖式风险。这为发行人提供了更多时间安排向更稳健的替代利率过渡。然而，合成日元LIBOR的发布将于2022年底停止。FCA已提议在2023年3月底停止继续发布1个月和6个月合成英镑LIBOR设置的要求。监管机构还就3个月英镑LIBOR设置可能有序停止的最早日期征求了意见。
关键对比表格
| LIBOR设置 | 合成发布停止时间 | 备注 |
|---|---|---|
| 日元LIBOR（1、3、6个月） | 2022年底 | 确定停止 |
| 英镑LIBOR（1、6个月） | 2023年3月底（提议） | FCA提议停止发布要求 |
| 英镑LIBOR（3个月） | 待定 | FCA就最早停止日期征求意见 |
| 美元LIBOR面板 | 2023年6月底 | 结束 |
未来展望
美元LIBOR面板将于2023年6月底结束。根据美国法律发行的债券可能受益于美国立法，在2023年6月底转换为RFRs。然而，仍有大量根据英国（和其他非美国）法律发行的美元LIBOR债券，这些债券不会受益于美国立法。不过，根据非美国法律编写的债券标准条款，通过同意征求等流程进行转换通常是可行的，而根据美国法律编写的债券可能并非如此。
编辑总结
FCA持续推动LIBOR挂钩债券向公平替代利率转换，强调发行人应主动安排同意征求流程，债券持有人也应积极与发行人沟通。合成LIBOR的临时发布不能替代长期转换安排，市场参与者需抓紧时间，避免在合成利率停止后陷入被动。特别是非美国法律发行的美元LIBOR债券，需通过同意征求等方式完成转换。
常见问题解答
问题：FCA为什么鼓励转换LIBOR挂钩债券？
回答：FCA希望避免LIBOR停止发布后市场出现混乱，确保债券转换为更稳健的替代利率，如无风险利率（RFRs）。
问题：什么是同意征求（consent solicitation）？
回答：同意征求是发行人与债券持有人协商，获得持有人同意修改债券条款（如将LIBOR转换为RFR）的过程。
问题：合成LIBOR的发布将持续多久？
回答：合成LIBOR仅为临时措施。合成日元LIBOR将于2022年底停止，合成英镑LIBOR的1个月和6个月设置提议在2023年3月底停止，3个月设置停止日期待定。
问题：美元LIBOR债券如何转换？
回答：根据美国法律发行的债券可能受益于美国立法，在2023年6月底自动转换。根据非美国法律发行的债券通常需要通过同意征求等流程转换。
问题：债券持有人可以做什么？
回答：持有人应主动与发行人或其代理人联系，要求启动转换流程，特别是对于没有稳健后备条款的债券。
