XTB 2025年Q3营收暴跌35%至1.03亿美元，低波动性重创做市收益

背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，XTB SA（WSE:XTB）在2025年经历了创纪录的上半年后，第三季度业绩出现断崖式下滑。这家总部位于波兰的零售外汇和差价合约经纪商公布，Q3营收为3.753亿兹罗提（约1.03亿美元），较第一、二季度各约1.6亿美元的水平下降超过三分之一（35%），为2023年第三季度以来最低。净利润仅为5320万兹罗提（约1500万美元），环比骤降75%，创2022年以来最差季度表现。

业绩下滑主要归因于金融和大宗商品市场波动性低迷，导致客户在窄幅震荡中盈利交易增多，做市业务收益被大幅压缩。尽管市场环境不利，XTB在客户增长方面仍表现强劲，活跃客户数同比增长71.5%，新增客户数创纪录。

关键要点

• 营收暴跌：Q3营收3.753亿兹罗提（约1.03亿美元），同比下降20%，环比下降35%。
• 利润骤降：净利润5320万兹罗提（约1500万美元），环比下降75%，为2022年以来最低。
• 盈利能力恶化：每手盈利降至152兹罗提（2024年Q3为272兹罗提，2025年Q2为229兹罗提）。
• 客户增长强劲：活跃客户数达92万，同比增长75.9%；新增客户近22.2万，同比增长105.1%。
• 交易量维持高位：衍生品交易量209.43万手，同比增长28.6%；名义交易额1.1183万亿美元，同比增长60.8%。
• 成本大幅上升：运营支出3.227亿兹罗提，同比增长54.7%；预计全年运营支出较2024年增长约40%。

影响解读

XTB的业绩下滑凸显了零售经纪商对市场波动性的高度依赖。在低波动环境下，客户更容易在窄幅区间内获利，导致做市商收益减少甚至出现亏损。Q3期间，德国指数在极窄区间内横盘，美国指数波动范围也有限，尽管9月黄金开始上涨并创下历史新高，但前两个月市场相对停滞。

从收入结构看，大宗商品CFD占比升至48.5%（去年同期38.2%），主要受黄金、天然气、白银和可可的高盈利性推动；股指CFD占比降至32.4%（去年同期44.9%）；货币CFD占比10.8%（去年同期14.6%），其中加密货币（以太坊、比特币、瑞波币）表现最佳。

尽管营收下滑，XTB的客户基础持续扩大，总客户数超过190万，同比增长56.9%。公司继续执行以客户增长为核心的战略，但高昂的营销投入和人力成本对利润形成压力。

关键对比表格

注：Q2净利润根据环比降幅75%推算，Q3 2024净利润根据同比降幅推算，仅供参考。

未来展望

XTB董事会预计，2025年全年运营支出可能较2024年高出约40%，其中营销支出或增长约80%，但假设客户获取成本与2023-2024年相当。公司优先事项仍是扩大客户基础和打造全球品牌。

市场环境方面，若未来波动性回升，做市收益有望改善。但公司需平衡客户增长与成本控制，以应对营收波动。此外，XTB持续拓展产品线，大宗商品和加密货币CFD的强劲表现可能成为未来收入的重要支撑。

编辑总结

XTB第三季度业绩反映了零售经纪商在低波动市场中的脆弱性，做市收入大幅缩水导致利润骤降。然而，公司客户增长势头强劲，活跃客户数同比大增75.9%，显示其品牌和产品吸引力。未来，XTB需在扩张与盈利之间找到平衡，同时寄望于市场波动性回归以提振交易收入。投资者应关注其成本控制措施及客户转化效率。