背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，Cboe Global Markets（芝加哥期权交易所全球市场）于2020年6月8日宣布，将推出新的功能增强，其中包括一项名为报价枯竭保护（Quote Depletion Protection，简称QDP）的新特性。QDP将提供新的保护能力，并提高Cboe中点全权委托订单（Midpoint Discretionary Order，简称MDO）的有效性。
MDO由Cboe于2012年首创，是一种创新的订单类型，旨在使参与者能够更频繁地以最大价格改善进行交易。MDO允许参与者在全国最佳买卖报价（NBBO）上发布显示或非显示流动性，并有权在NBBO中点及以下执行。
关键要点
- QDP可在Cboe EDGX或EDGA股票交易所的MDO上选择部署。
- 当激活时，QDP将在有限时间内禁用全权委托，以防止参与者在不利情况下行使全权委托——例如在价格下跌前买入，或在价格上涨前卖出。
- QDP将跟踪构成EDGX或EDGA订单簿最佳买卖报价的重要执行。如果EDGX或EDGA上显示的最佳买卖报价被低于一个整手执行，该机制将被激活。
- 在QDP活跃期间，MDO将在指定时间内不执行全权委托。如果参与者选择不使用QDP，MDO将按原始设计运行。
- 此外，市场参与者还可以输入带有NBBO偏移指令的MDO，以指定更激进或更保守的挂钩价格，从而增加使用该订单类型的灵活性。
影响解读
在当今的交易环境中，激进的扫单和大额订单可能导致市场影响风险以及交易执行后的不利价格变动。QDP将为基本面投资者提供额外的交易工具，帮助防范此类逆向选择风险，并提升使用MDO时的交易结果。
带有QDP的MDO将默认采用较不激进的1个最小价格变动单位（MPV）偏移，但如果需要更大的全权委托范围，可以增加偏移量。会员公司可以根据紧急程度和/或客户的订单处理指示灵活选择偏移量。
关键对比：MDO与QDP增强功能
| 特性 | 原始MDO | 带有QDP的MDO |
|---|---|---|
| 全权委托 | 始终可行使 | 在QDP活跃期间暂时禁用 |
| 偏移指令 | 无 | 可设置NBBO偏移（默认1 MPV） |
| 保护机制 | 无 | 当最佳报价被低于一个整手执行时激活 |
| 适用交易所 | EDGX或EDGA | EDGX或EDGA |
未来展望
Cboe表示，QDP是与客户密切协商后开发的。经纪交易商可以自由地将该功能纳入其策略中，以缓解潜在的逆向选择风险。随着市场结构的不断演变，此类保护工具可能成为交易所提升订单类型竞争力的重要方向。
编辑总结
Cboe推出的QDP功能是对其MDO订单类型的重要补充，旨在帮助投资者在复杂交易环境中管理风险。通过暂时禁用全权委托和提供偏移指令，QDP为市场参与者提供了更大的灵活性和保护。这一创新反映了交易所对客户需求的响应，并可能推动行业对订单保护机制的进一步关注。
常见问题解答
问题：什么是报价枯竭保护（QDP）？
回答：QDP是Cboe推出的一项新功能，可在有限时间内禁用中点全权委托订单（MDO）的全权委托，以防止在不利情况下行使全权委托，如价格下跌前买入或上涨前卖出。
问题：QDP适用于哪些交易所？
回答：QDP可在Cboe EDGX或EDGA股票交易所的MDO上选择部署。
问题：QDP如何激活？
回答：QDP会跟踪构成EDGX或EDGA订单簿最佳买卖报价的重要执行。如果最佳买卖报价被低于一个整手执行，该机制将被激活。
问题：带有QDP的MDO默认偏移量是多少？
回答：默认偏移量为1个最小价格变动单位（MPV），但可以根据需要增加，以提供更大的全权委托范围。
问题：如果参与者不想使用QDP，MDO会如何运作？
回答：如果参与者选择不使用QDP，MDO将按原始设计运行，全权委托功能不受影响。
