背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，Qontigo 旗下的全球指数提供商 STOXX Ltd. 于2020年10月5日启动了一项市场咨询，作为 DAX Selection Indices 改革的一部分。Qontigo 成立于2019年，由 STOXX、DAX 和 Axioma 合并而成，隶属于德国市场运营商 Deutsche Börse Group（德意志交易所集团）。
此次改革旨在为 DAX 精选指数系列（包括 DAX、MDAX、SDAX 和 TecDAX）引入扩展的资格标准，并使其与国际指数标准保持一致。德意志交易所表示，在保持高资本市场相关性和客观性的同时，必须进一步加强透明度和可预测性。
关键要点
市场参与者可就以下重要方面发表意见：
- 扩展资格标准：纳入 DAX 指数的公司必须证明其盈利能力；DAX 指数要求季度报告，所有精选指数要求及时提供经审计的年度报告，并设有制裁选项，不合规可导致快速剔除出指数；所有 DAX 精选指数成员必须在监事会中设有审计委员会；争议武器收入超过10%的公司将被排除在 DAX 精选指数之外。
- 与国际标准接轨：纳入指数的公司必须在法兰克福证券交易所受监管市场上市，从而与 Prime Standard 高级板块成员资格脱钩，以增加指数规则管理的灵活性；每六个月定期审查一次，而非每年一次，以便更快地在 DAX 指数中反映资本市场格局的变化。
- 透明度和可预测性：仅考虑自由流通市值，符合国际惯例；在选择过程中取代营业额排名；引入基于 Xetra/法兰克福证券交易所营业额的最低流动性要求，以确保可交易性。
此外，市场意见还涉及 DAX、MDAX 和 SDAX 的最佳成分股数量（30/60/70 或 40/50/70）。
影响解读
若这些改革措施得以实施，将对德国资本市场产生深远影响。首先，要求 DAX 成分股公司必须盈利，将提高指数成分股的整体质量，但可能排除一些尚未盈利但具有高增长潜力的公司。其次，强制季度报告和审计委员会要求将增加公司的合规成本，但有助于提升透明度和公司治理水平。
排除争议武器收入超过10%的公司，体现了对环境、社会和治理（ESG）因素的考量，可能引导更多资金流向符合可持续发展标准的公司。与国际标准接轨，如仅考虑自由流通市值和引入最低流动性要求，将使 DAX 指数更符合全球投资者的期望，吸引更多国际资本。
每六个月审查一次指数成分，将加快指数调整速度，使指数更及时地反映市场变化，但也可能增加成分股变动的频率，对被动跟踪指数的基金带来更高的调仓成本。
关键对比表格
以下为现行规则与拟议改革措施的对比：
| 方面 | 现行规则 | 拟议改革 |
|---|---|---|
| 盈利能力要求 | 无明确要求 | 纳入 DAX 指数必须证明盈利能力 |
| 报告要求 | 年度报告 | DAX 要求季度报告；所有精选指数要求及时经审计的年度报告 |
| 审计委员会 | 无要求 | 必须在监事会中设有审计委员会 |
| 争议武器收入 | 无限制 | 收入超过10%的公司被排除 |
| 上市要求 | Prime Standard 成员资格 | 法兰克福证券交易所受监管市场上市，与 Prime Standard 脱钩 |
| 审查频率 | 每年一次 | 每六个月一次 |
| 选择标准 | 考虑营业额排名 | 仅考虑自由流通市值 |
| 流动性要求 | 无明确要求 | 基于 Xetra/法兰克福证券交易所营业额的最低流动性要求 |
未来展望
此次市场咨询将持续至2020年11月4日欧洲中部时间20:00。在收集市场反馈后，STOXX 将评估是否实施这些改革措施。若获得足够支持，新的指数规则可能在2021年生效。此举是德意志交易所集团旗下 Qontigo 推动 DAX 指数国际化的重要一步，旨在提升德国基准指数的竞争力和吸引力，以应对全球指数行业的激烈竞争。
市场参与者需密切关注咨询结果，因为规则变化可能影响其投资策略和产品设计。对于上市公司而言，满足更严格的资格标准可能需要调整公司治理和报告实践。
编辑总结
德意志交易所集团通过其指数提供商 STOXX 启动的市场咨询，标志着 DAX 精选指数系列向国际标准靠拢的重要改革。改革核心在于提高成分股质量、透明度和可预测性，同时引入 ESG 考量。尽管改革可能增加公司合规成本，但长期来看有助于提升德国资本市场的国际竞争力和吸引力。市场咨询的最终结果将决定这些措施能否落地，值得市场各方持续关注。
常见问题解答
问题：此次市场咨询的目的是什么？
回答：此次市场咨询旨在为 DAX 精选指数系列（DAX、MDAX、SDAX 和 TecDAX）引入扩展的资格标准，并使其与国际指数标准保持一致，同时加强透明度和可预测性。
问题：拟议的扩展资格标准包括哪些内容？
回答：包括：纳入 DAX 指数的公司必须证明盈利能力；DAX 指数要求季度报告，所有精选指数要求及时提供经审计的年度报告；所有成员必须在监事会中设有审计委员会；争议武器收入超过10%的公司将被排除。
问题：如何与国际标准接轨？
回答：拟议措施包括：纳入指数的公司必须在法兰克福证券交易所受监管市场上市，与 Prime Standard 脱钩；每六个月定期审查一次，而非每年一次；仅考虑自由流通市值；引入基于 Xetra/法兰克福证券交易所营业额的最低流动性要求。
问题：市场咨询的截止日期是什么？
回答：咨询开放至2020年11月4日欧洲中部时间20:00。
问题：此次改革可能对投资者产生什么影响？
回答：改革可能提高指数成分股质量，吸引更多国际资本，但更频繁的审查和更严格的资格标准可能导致成分股变动增加，影响被动跟踪指数的基金调仓成本。
