背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，Cboe Options 计划推出新的电子头寸压缩交叉配对订单类型。目前，Cboe Exchange, Inc. 在每个日历周、月和季度末于交易大厅举办压缩论坛，交易许可持有人（TPHs） 可在论坛中减少 标普500指数（SPX/SPXW） 期权系列的未平仓头寸。当前压缩论坛的时间表和流程将发生变化，自2020年10月28日起生效（待监管批准）。这些变化包括规则和技术变更，将允许通过公开喊价和新的电子“头寸压缩交叉”（PCC）配对订单机制进行每日压缩交易，以及修改头寸文件程序。
关键要点
生效日期后，经纪人将能够输入新的电子PCC配对订单类型，该订单可能以未暴露交叉方式执行，从而以电子方式执行压缩交易。TPHs可以继续在交易大厅执行压缩交易，通过输入单边压缩订单，通过PAR在交易大厅执行，自生效日期起可能以未暴露交叉方式执行。当输入公开喊价执行的压缩订单时，TPH必须对每个订单应用“压缩”标志。
若干标准将适用于场内压缩和电子PCC订单。因此，压缩订单可能由全部平仓头寸或开仓与平仓头寸的组合构成，只要每个用户或对手方的平仓量等于或大于开仓量。交易所将允许压缩订单中的所有头寸（开仓和平仓）以美分价格输入和执行。复杂压缩订单的腿可以以0.01美元的增量执行。
影响解读
除非平仓SPX头寸在前一交易日/交易时段美国东部时间下午6:00之前包含在提供给交易所的压缩列表中，否则TPH不得将平仓SPX头寸纳入压缩订单。此外，目前对公开喊价中任何比率的复杂压缩订单的允许将扩展到复杂电子压缩订单。
重要的是，对于压缩订单，执行价格必须处于或优于BBO，并且优于订单簿中任何优先客户订单的价格（如果订单是单腿）；如果SBBO的任何腿上存在优先客户，则必须处于或优于SBBO；并且优于COB上优先客户复杂订单的价格（如果订单是多腿）。复杂订单的压缩订单将支持最多12条腿和最多10个对手订单。
关键对比
| 特性 | 当前压缩论坛 | 新电子PCC机制 |
|---|---|---|
| 执行频率 | 每周、每月、每季度末 | 每日 |
| 执行方式 | 交易大厅公开喊价 | 电子配对订单，可未暴露交叉 |
| 订单类型 | 单边压缩订单 | PCC配对订单 |
| 价格增量 | 未明确 | 美分，复杂腿0.01美元 |
| 复杂订单支持 | 公开喊价任何比率 | 最多12条腿，10个对手订单 |
未来展望
为支持压缩订单，PAR终端将添加“压缩”标志。这将允许PAR操作员为那些未带指示器而路由到PAR的压缩订单勾选“压缩”标志。生效日期后，Cboe Silexx 将支持PCC订单。这些变化旨在提高压缩交易的效率和灵活性，同时保持市场完整性。
编辑总结
Cboe期权推出电子头寸压缩交叉配对订单，标志着压缩交易从周期性场内论坛向每日电子化的重要转变。新机制允许通过PCC配对订单执行压缩交易，并扩展了复杂订单的支持范围。市场参与者需注意相关规则和程序变化，以确保合规并充分利用新功能。
常见问题解答
问题：什么是头寸压缩交叉（PCC）配对订单？
回答：PCC是一种新的电子配对订单类型，允许交易许可持有人以未暴露交叉方式执行压缩交易，从而减少未平仓头寸。
问题：新机制何时生效？
回答：新机制计划于2020年10月28日生效，但需等待监管批准。
问题：压缩订单可以包含哪些头寸？
回答：压缩订单可以包含全部平仓头寸或开仓与平仓头寸的组合，但每个用户或对手方的平仓量必须等于或大于开仓量。
问题：对复杂压缩订单有何限制？
回答：复杂压缩订单最多支持12条腿和10个对手订单，且执行价格必须满足相关优先级要求。
问题：Cboe Silexx将如何支持PCC订单？
回答：生效日期后，Cboe Silexx将支持PCC订单，为交易者提供电子执行压缩交易的能力。
