背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，Cboe Global Markets, Inc.（Cboe）于2021年1月25日公布了一项新的激励计划，旨在进一步提升其在Cboe BZX Exchange上市的主要交易所交易产品（ETP）的市场质量。该计划预计于2021年2月1日（周一）生效，但需通过监管审查。
此前，Cboe曾推出市场首个此类激励计划，向主要做市商（LMM）支付固定的每日费用，而非基于所分配ETP的交易量进行支付，以激励LMM为新上市或交易稀少的ETP提供流动性。经过与ETP行业参与者的广泛咨询，Cboe计划在原有计划成功的基础上推出增强版激励计划，为LMM提供更多灵活性和选择，以选取最适合其需求的激励模型。
关键要点
- 新计划允许Cboe BZX Exchange的LMM每月按交易代码在两种激励模型中进行选择。
- 对于合并日均成交量达到或超过100万股（1,000,000股）的ETP，LMM可以选择按股获得超额返佣，替代当前默认的固定美元津贴。
- 该计划仍需监管审查，预计2021年2月1日生效。
- Cboe表示，新计划旨在为上市ETP提供更深流动性，使所有市场参与者受益。
影响解读
Cboe的新激励计划为LMM提供了更大的选择空间，使其能够根据ETP的具体交易特征选择最合适的激励方式。对于交易活跃、日均成交量较高的ETP，按股返佣模型可能更具吸引力；而对于新上市或流动性较低的ETP，固定日费模型可能继续发挥重要作用。
Laura Morrison，Cboe高级副总裁兼全球上市业务主管表示：“我们收到了行业对LMM激励计划的非常积极的反馈，基于与发行人及做市商家族的进一步对话，我们很高兴能增强激励计划，以帮助为上市ETP提供更深流动性。我们的新激励计划旨在惠及所有市场参与者，为LMM提供更多选择和支持发行人ETP交易的灵活性，我们相信这将为投资者带来更好的市场质量。”
关键对比：新旧激励模型
| 对比维度 | 原有激励计划 | 新激励计划 |
|---|---|---|
| 激励模式 | 固定每日费用（flat daily fee） | 两种模型可选：固定日费或按股返佣 |
| 选择灵活性 | 无选择，统一固定费用 | 每月按交易代码选择，LMM可灵活调整 |
| 适用条件 | 所有分配ETP | 日均成交量≥100万股的ETP可选按股返佣 |
| 目标 | 激励为新上市或交易稀少的ETP提供流动性 | 在原有基础上进一步提升市场质量与流动性 |
未来展望
Cboe BZX Exchange提供市场上最严格的LMM报价义务和竞争性激励措施，旨在缩小价差并增强整个ETP生态系统的流动性。Cboe认为，对市场质量的关注已帮助Cboe BZX Exchange在2020年捕获了所有新ETP发行中的36%。随着新激励计划的实施，Cboe有望进一步巩固其在ETP上市和交易领域的竞争力，吸引更多发行人和做市商参与。
编辑总结
Cboe此次推出的增强版ETP做市商激励计划，是对原有固定日费模式的重要补充。通过引入按股返佣选项并赋予LMM按月按代码的选择权，Cboe在提升市场质量的同时，也增强了自身对发行人和做市商的吸引力。该计划能否在监管审查后如期生效，以及其对ETP市场流动性的实际影响，值得持续关注。
常见问题解答
问题：Cboe的新激励计划何时生效？
回答：该计划预计于2021年2月1日（周一）生效，但需通过监管审查。
问题：新激励计划适用于哪些交易所？
回答：适用于Cboe BZX Exchange，针对在该交易所主要上市的交易所交易产品（ETP）。
问题：LMM在新计划下如何选择激励模型？
回答：LMM可以每月按交易代码在两种激励模型中选择：固定每日费用或按股返佣。
问题：按股返佣模型适用于哪些ETP？
回答：适用于合并日均成交量达到或超过100万股（1,000,000股）的ETP。
问题：Cboe推出新激励计划的目的是什么？
回答：旨在为上市ETP提供更深流动性，为LMM提供更多灵活性和选择，从而为投资者带来更好的市场质量。
