背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，Cboe Options Exchange（C1）于2022年3月9日发布通知，自2022年3月20日起，将现有的自动化“组合”（combo）订单处理范围扩展至包含多个组合及至少一个额外腿的指数组合订单（Index Combo orders），前提是比率不超过8:1。此举旨在进一步自动化复杂订单的执行流程，提升市场效率。
关键要点
- 生效日期：2022年3月20日。
- 扩展范围：包含多个组合（multiple combos）及至少一个额外腿的指数组合订单。
- 比率要求：最小非组合腿与最小组合数量之比不超过8:1；若非组合部分包含多个腿，最大非组合腿与最小非组合腿之比不超过3:1。
- 自动化处理适用于所有广泛基于指数的期权类别。
- 符合比率要求的订单在公开喊价执行时将被视为复杂订单，享有相应待遇。
影响解读
此次扩展将使得更多复杂的指数组合订单能够通过COA、COB和AIM等机制进行自动化处理，减少人工干预，提高执行速度。同时，符合条件的订单在公开喊价市场执行时，将获得复杂订单的待遇，例如能够以净复杂订单最小报价单位交易、各腿可以0.01美元增量交易等。这有助于提升市场流动性，并为交易者提供更灵活的订单执行方式。
关键对比
| 项目 | 当前规则 | 新规则（2022年3月20日起） |
|---|---|---|
| 适用订单类型 | 单个组合+至少一个其他腿 | 多个组合+至少一个其他腿 |
| 比率限制 | 最小非组合腿与组合数量之比≤8:1；最大与最小非组合腿之比≤3:1 | 最小非组合腿与最小组合数量之比≤8:1；最大与最小非组合腿之比≤3:1 |
| 自动化处理 | 是 | 是 |
| 复杂订单待遇 | 仅限符合条件的订单 | 扩展至符合条件的多组合订单 |
未来展望
该功能目前已在C1认证环境中可供测试。预计正式生效后，将吸引更多机构投资者使用指数组合订单策略，进一步推动期权市场的自动化进程。市场参与者需确保其订单符合指数组合的定义，并注意系统不会自动验证delta值。
编辑总结
此次Cboe Options对指数组合订单自动化处理的扩展，是期权市场基础设施持续优化的重要一步。通过扩大自动化范围并赋予复杂订单待遇，有望提升市场效率与流动性，为交易者提供更便捷的执行体验。
常见问题解答
问题：什么是指数组合订单（Index Combo order）？
回答：指数组合订单是指购买或出售一个或多个指数期权系列，以及由delta定义的抵消数量的指数组合（combo）的订单。组合是指购买（出售）指数看涨期权并出售（购买）相同数量、标的指数、到期日和行权价的指数看跌期权。
问题：自动化处理扩展适用于哪些订单？
回答：自2022年3月20日起，包含多个组合及至少一个额外腿的指数组合订单，且最小非组合腿与最小组合数量之比不超过8:1，同时最大非组合腿与最小非组合腿之比不超过3:1，将有资格获得自动化处理。
问题：符合条件的订单在公开喊价执行时有何好处？
回答：符合条件的订单将被视为复杂订单，享有复杂订单待遇，例如能够以净复杂订单最小报价单位交易、各腿可以0.01美元增量交易，以及在满足条件时触及 resting customer 的价格等。
问题：系统是否会验证delta？
回答：不会，系统不会系统地强制执行delta。交易场所参与者（TPH）必须确保其订单符合指数组合的定义。
问题：C-AIM功能在SPX/SPXW上有何限制？
回答：在常规交易时段（RTH），C-AIM功能限于10份合约或以下的订单，且此规模上限适用于最小腿。在全球交易时段（GTH），AIM规模上限不适用。
