美元霸权终结对全球经济意味着什么？

背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，美元作为全球市场的核心齿轮已超过一个世纪，在国际贸易、全球金融市场和国际债务中扮演着超大角色。即使交易不涉及美国，货币兑换也往往涉及美元。全球金融市场上所有大宗商品（从石油到咖啡）和金属（如黄金和白银）均以美元报价。据美联储2021年第一季度估计，流通中约2.04万亿美元中，约50%由外国实体持有。

那么，美元为何成为全球最 prominent 的货币？其影响力为何现在减弱？这对全球经济可能意味着什么？

美元霸权的历史根源

二战后，美国成为领先的超级大国，当时控制着全球约75%的黄金供应，美元成为唯一与黄金挂钩的货币。由于黄金储备枯竭，其他国家无法跟随金本位，44个国家共同签署了布雷顿森林协议，将本币与美元挂钩。该协议于1944年签署，使美元成为新的黄金。

尽管布雷顿森林体系失败，美元并未失去力量。到1970年代，美国不再有足够黄金支撑所有发行的美元，总统理查德·尼克松结束了美元与黄金的可兑换性。多位经济学家预测美元主导地位将终结，但事实并非如此。美元反而作为世界贸易货币和价值储存手段获得动力，美国经济实力支撑了其全球货币地位。

美元主导地位的影响

各国认识到美元主导地位使美国处于权力位置，赋予其“过高特权”，这一术语由法国时任财政部长瓦莱里·吉斯卡尔·德斯坦在1960年代提出。

尽管美元保持货币之王地位，但美国经济在全球产出中的份额过去几十年有所萎缩。标普全球预测2022年增长放缓至2.4%，2023年降至1.6%；经合组织预测2022年放缓至2.5%，2023年降至1.2%。尽管如此，美元情绪总体积极，正如Acuity Trading的情绪指标所反映。

全球约90%的贸易以美元计价，美国进出口商免受汇率风险，而其他国家贸易商面临双重外汇风险和更高成本。例如，中国向澳大利亚出口商品，澳大利亚进口商需将澳元兑换成美元（承担外汇风险+兑换成本），中国出口商收到美元后需兑换成人民币（再次承担外汇风险+兑换成本）。这比直接兑换澳元与人民币的风险和成本翻倍。即使美元主导地位被另一货币取代，这种情况也不会改变。

美元面临的挑战与去美元化趋势

在美联储激进货币紧缩支持下，美元指数7月升至约20年高位，对全球所有金融市场和国家产生不利影响。由于美元主导，美国的通胀问题已渗入甚至那些以更审慎政策应对疫情危机的国家。美元主导地位的终结可帮助各国免受美国政策制定的后果。

各国持有美元储备以支付外债、保持出口竞争力并防范流动性危机。这使美国处于不当优势地位，可以非常有利的利率偿还数万亿美元债务。美元主导地位的终结将产生平等化影响。

事实上，全球央行已开始朝此目标迈出小步。2021年第四季度，美元在全球央行外汇储备中的份额急剧下降至59%。尽管中国成为世界第二大经济体，促使国际货币基金组织在2015年授予人民币储备货币地位，但人民币未能获得全球央行的信心。

美国因持有他国储备而拥有对其他国家的杠杆。这体现在冻结俄罗斯央行约6300亿美元外汇储备以回应乌克兰入侵。这种将美元武器化的行为引发重大担忧，促使全球央行考虑替代方案。

关键对比：美元主导的利弊

未来展望

各国多年来一直在考虑结束美元主导地位。2009年，中国和俄罗斯曾建议创建一种不受单一国家控制的全球货币。尽管加密货币似乎符合条件，但政府需要更稳定的选项以及能在明确监管框架下运作的货币。在此之前，美元可能仍将保持无与伦比的货币之王地位。

编辑总结

美元的主导地位源于历史机遇和经济实力，但近年来美国经济份额下降、政策溢出效应以及美元武器化引发担忧，促使全球央行逐步分散储备。然而，替代货币仍需克服稳定性与监管挑战。短期内，美元霸权难以被完全取代，但去美元化趋势可能重塑全球金融格局。