背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange, Inc.，简称TSE）与大阪交易所（Osaka Exchange, Inc.，简称OSE）于2025年6月20日宣布，已对立花证券（Tachibana Securities Co., Ltd.）采取纪律处分。交易所要求该公司提交业务改善报告，该措施是基于日本交易所监管机构（Japan Exchange Regulation）的审议结果而决定的。
立花证券自称是一家面向广泛投资者的“股票专业公司”，通过总计11家分支机构开展销售业务，主要依靠销售代表面对面销售日本国内股票。此次处分源于关东财务局在检查中发现，该公司在2022年4月至2024年8月期间，对老年客户（75岁及以上）的国内股票劝诱行为存在多项问题。
关键要点
根据交易所披露的信息，立花证券的销售代表为获取客户出售所持股票的手续费以及转投其他股票的交易手续费，反复向31名客户传递关于股票盈亏的虚假陈述，并就重要事项提供误导性信息。
此外，该公司在2023年自主监管机构检查中已收到关于国内股票交易不当投资劝诱行为的指导，但未能采取充分改善措施，继续优先获取手续费，并对34名客户反复进行类似的不当投资劝诱。
交易所指出，接受不当投资劝诱的客户，其年均交易周转率和成交笔数平均值极高，平均手续费率也极高，许多客户在审查期间累计支付的手续费超过了其盈亏（包括估值损益）。
影响解读
交易所认为，立花证券销售代表将获取手续费置于客户利益之上，反复进行不当投资劝诱，导致客户过度交易，从而被收取过高手续费。该公司的内部控制系统存在缺陷，未能有效防止此类行为。
具体而言，作为第一道防线的销售部门分支经理和内部控制负责人未监控交易或确认电话录音，未能防止销售代表的不当行为。作为第二道防线的内部控制部门，尽管掌握过往类似案例和自主监管机构指出的问题信息，却未对销售部门进行适当指导，交易监控不足且无效。作为第三道防线的内部审计部门，因人员不足等原因未能开展有效内部审计。
此外，公司管理层未在管理层内部讨论2023年自主监管机构检查中指出的改善措施，而是将其完全交由内部控制部门处理。即使在检查之后，管理层也未认真对待内部控制部门关于销售代表进行类似劝诱的报告，未给予适当调查指示或制定改善措施，进一步将事项完全委托给内部控制部门。因此，公司的业务管理体系被认定为不充分。
关键对比表格
以下为交易所披露的涉及不当投资劝诱的客户数据对比：
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 涉及虚假陈述的客户数 | 31名 |
| 2023年检查后仍被不当劝诱的客户数 | 34名 |
| 审查期间 | 2022年4月至2024年8月 |
| 客户年龄 | 75岁及以上 |
| 交易特征 | 年均交易周转率、成交笔数、手续费率均极高；许多客户累计手续费超过盈亏 |
未来展望
交易所认定，立花证券的业务运营可能属于《金融商品交易法》第51条规定的范畴，该条款规定首相在“认为为了公共利益或保护投资者，就业务运营而言必要且适当时”可采取措施。此次纪律处分要求公司提交业务改善报告，后续需关注其整改措施及执行情况。
该公司销售代表的绩效评估标准和奖金计算方法大多基于实际获取的手续费，导致激励制度严重偏向实际手续费收入。在管理层长期优先销售的企业文化下，合规体系未能有效建立。未来，立花证券需从根本上改革激励制度、加强内部三道防线，并确保管理层积极参与合规治理，以恢复市场信任。
编辑总结
此次纪律处分凸显了日本金融监管机构对不当投资劝诱行为的零容忍态度，尤其是针对老年客户等弱势群体。立花证券的案例表明，仅靠事后检查不足以杜绝违规，金融机构必须建立有效的内部控制和合规文化。投资者应警惕过度交易和手续费侵蚀收益的风险，选择透明、合规的服务机构。
常见问题解答
问题：东京证券交易所和大阪交易所对立花证券采取了什么措施？
回答：交易所要求立花证券提交业务改善报告，该措施基于日本交易所监管机构的审议结果。
问题：立花证券的不当行为涉及哪些客户群体？
回答：主要涉及75岁及以上的老年客户，在2022年4月至2024年8月期间，有31名客户收到虚假陈述，34名客户在2023年检查后仍被不当劝诱。
问题：立花证券的内部控制系统存在哪些缺陷？
回答：第一道防线未监控交易或确认录音；第二道防线未适当指导销售部门且交易监控无效；第三道防线因人员不足未开展有效审计；管理层未积极参与改善措施。
问题：立花证券的激励制度有何问题？
回答：销售代表的绩效评估和奖金主要基于实际获取的手续费，导致激励制度严重偏向手续费收入，促使销售代表优先获取手续费而非客户利益。
问题：此次处分可能依据哪条法律？
回答：交易所认定其业务运营可能属于《金融商品交易法》第51条，该条款允许首相在必要时为公共利益或保护投资者采取措施。
