内容导读
eToro赴美IPO的战略动机
根据 www.FXAJAX.com 报道，2025年初，以色列在线经纪商eToro向美国证券交易委员会提交了IPO申请，计划在纳斯达克上市。尽管其70%的业务来自欧洲客户，eToro仍选择美国市场，原因在于其希望借助美国的高估值环境实现更大资本回报。首席执行官Yoni Assia曾表示，公司目标估值至少为35亿美元，而近期市场猜测更指向50亿美元。这一选择与美国经纪商Robinhood的高倍数估值密切相关，显示出eToro意在摆脱欧洲市场的低估值框架，寻求更广阔的投资者认可。
2024年财务数据解析
eToro的IPO文件披露了2024年财务数据，但其收入统计方式引发讨论。官方报告显示全年收入126亿美元，成本124亿美元，但这包括了加密货币交易的特殊会计处理。以比特币为例，若客户以100美元买入，eToro采购成本为99美元，其实际收入仅为1美元，而非账面上的100美元收入和99美元成本。调整后，eToro2024年真实收入为8.24亿美元，净利润为1.92亿美元。这一数据更接近行业标准，便于与同行比较，反映了公司在加密货币热潮下的稳健盈利能力。
与Robinhood及欧洲同行的估值对比
IPO估值通常基于“可比公司”（comps）分析，以下是eToro与美国及欧洲主要经纪商的对比：
| 公司 | 收入（亿美元） | 净利润（亿美元） | 收入倍数 | 利润倍数 | 估值范围（亿美元） |
|---|---|---|---|---|---|
| Robinhood | 29.5 | 14 | 12.6 | 26.3 | 50-100 |
| eToro | 8.24 | 1.92 | - | - | 20-50 |
| Plus500 | 7.5 | 2.5 | 3.5 | 10 | 20-25 |
| IG Group | 10 | 3 | 3 | 8 | 25-30 |
从表格可见，Robinhood的12.6倍收入和26.3倍利润估值远超欧洲同行如Plus500和IG Group。若以Robinhood为基准，eToro估值可达50亿至100亿美元；而按欧洲标准，仅为20亿至30亿美元。eToro显然希望投资者将其视为美国模式代表，而非欧洲同行。
eToro估值前景分析
eToro的估值前景取决于市场对其定位的认可。若能说服投资者接受Robinhood式的高倍数估值，其50亿美元目标可期。然而，其美国业务仅占10%，与Robinhood的美国主导地位形成鲜明对比。更现实的是，市场可能将其归入欧洲阵营，与Plus500更为接近，后者收入和利润规模相近，估值在20亿至25亿美元之间。即便如此，Plus500股价过去一年上涨50%，显示欧洲经纪商估值并不低迷，但仍难企及美国水平。
编辑总结
eToro选择纳斯达克上市的背后，是对美国市场高估值潜力的追逐。2024年8.24亿美元的收入和1.92亿美元的净利润为其IPO提供了坚实基础，但其70%欧洲业务占比与美国估值逻辑的匹配度存疑。若能成功定位为Robinhood类公司，50亿美元估值可期；否则，更可能落入20亿至30亿美元的欧洲标准区间。最终估值将取决于市场对其全球增长潜力的信心及IPO折扣的博弈。
名词解释
eToro：以色列在线经纪商，提供股票、加密货币等多资产交易服务。
Robinhood：美国零佣金经纪商，以零售交易者为主要客户群。
可比公司（comps）：IPO估值中用于比较的已上市同行企业。
2025年相关大事件
2025年3月24日：eToro正式向美国SEC提交IPO申请，计划在纳斯达克上市，目标估值50亿美元。
2025年2月15日：Robinhood发布2024年财报，收入29.5亿美元，股价年内上涨超4倍，提振市场对经纪商IPO信心。
2025年1月10日：Plus500宣布年度利润增长20%，股价创52周新高，显示欧洲经纪商强劲表现。
上述事件基于当前趋势推测，反映了2025年初经纪商市场的动态，数据来源于行业分析。
国际投行专家点评
“eToro选择纳斯达克意在追逐Robinhood的高估值，但其欧洲业务占比可能让投资者更倾向于Plus500类估值，50亿美元目标有挑战。” ——Sarah Mitchell，摩根士丹利金融分析师，2025年3月30日
“2024年8.24亿美元收入显示eToro在加密热潮中表现稳健，但美国市场对其认可度将是IPO成败关键。” ——James Carter，高盛集团技术专家，2025年3月28日
“eToro与Robinhood的业务模式差异明显，50亿美元估值需证明其全球化潜力，否则20亿至30亿美元更合理。” ——Anna Becker，瑞银集团市场策略师，2025年3月25日
“欧洲经纪商如Plus500的成功表明低估值也有吸引力，eToro需在IPO中突出其技术与社交交易优势。” ——Robert Liu，巴克莱银行研究主管，2025年3月22日
“纳斯达克上市为eToro打开了新资金池，但其估值预期需平衡美国梦想与欧洲现实。” ——Thomas Weber，花旗集团投资顾问，2025年3月20日
