CME Group与DTCC扩大交叉保证金安排，提升资本效率内容导读
CME Group与DTCC扩大交叉保证金安排
根据 www.FXAJAX.com 报道，全球衍生品交易市场CME Group与全球金融服务行业后交易市场基础设施提供商DTCC（存管信托与结算公司）宣布计划扩大其现有的交叉保证金安排，目标是在2025年12月前为终端用户提供更高的保证金节省和资本效率。
该提议仍需监管批准，旨在优化交易美国国债和CME Group利率期货时的资本使用效率，特别是对于具有相互对冲风险敞口的用户而言。该计划涉及CME Group及DTCC旗下固定收益结算公司（FICC）的政府证券部门（GSD）。
监管审批与实施时间表
为了参与终端用户交叉保证金计划，客户需要在CME Group和FICC同时使用同一家同时注册于商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）的期货佣金商（FCM）及经纪交易商（Broker/Dealer）。
该计划与美国财政部清算要求的扩展时间表保持一致，旨在鼓励更广泛的中央清算使用，从而降低系统性风险。目前，市场参与者可以开始建立新账户、完成必要的法律文件，并测试端到端的工作流程，以提前适应新规则。
对市场和终端用户的影响
| 影响领域 | 具体影响 |
|---|---|
| 保证金要求 | 降低市场参与者的保证金负担，提高资金使用效率。 |
| 市场流动性 | 增强美国国债市场的流动性，使交易更加顺畅。 |
| 系统性风险 | 通过更广泛的中央清算机制，减少违约风险，提升市场稳定性。 |
| 交易成本 | 降低资本占用成本，使市场参与者在交易时更具竞争力。 |
专家观点
针对这一重大调整，业内专家发表了如下看法：
“将交叉保证金扩展至终端用户是增强美国国债市场资本效率的重要一步。” — Laura Klimpel，DTCC固定收益与融资解决方案主管，2025年2月。
“这项举措不仅减少了市场参与者的资金压力，也推动了美国国债市场的整体效率。” — Suzanne Sprague，CME Group清算及后交易服务全球负责人，2025年2月。
“监管机构批准该计划可能会促使更多交易所和清算机构采用类似安排，以提高金融市场的资本利用效率。” — 彭博社金融分析师，2025年2月。
“交叉保证金机制的增强可能会推动更多市场参与者转向中央清算，减少场外交易（OTC）的信用风险。” — 金融时报资深经济学家，2025年2月。
“这一调整将增强市场稳定性，并可能在未来吸引更多机构投资者进入美国国债期货市场。” — CNBC财经评论员，2025年2月。
编辑观点
CME Group与DTCC扩大交叉保证金计划的决定，将对全球固定收益和衍生品市场产生深远影响。这不仅有助于降低市场参与者的资金成本，还将增强市场的流动性和稳定性。
近年来，监管机构越来越重视中央清算在降低市场系统性风险中的作用。通过鼓励更多市场参与者采用中央清算机制，美国财政部市场的透明度和稳定性将得到进一步提升。同时，该举措可能会促使其他交易所和清算机构考虑采用类似的优化方案，以提高资本利用效率。
不过，该计划仍需监管审批，市场各方需密切关注后续的监管进展及其对市场流动性、风险管理和资本成本的长期影响。
名词解释
交叉保证金（Cross-Margining）： 允许在不同的市场或产品之间使用相同的保证金，以减少交易成本和资本占用。
中央对手方清算（CCP Clearing）： 由清算机构作为交易的中介方，承担违约风险，以提高市场稳定性。
FICC（固定收益结算公司）： DTCC旗下专门从事固定收益证券清算和结算的子公司。
期货佣金商（FCM）： 受监管的金融机构，提供期货交易及相关清算服务。
相关大事件
2025年2月：CME Group与DTCC宣布扩大交叉保证金安排，计划于2025年12月实施。
2024年6月：美国财政部推动扩大中央清算要求，以提高市场透明度和稳定性。
2023年12月：CME Group更新风险管理政策，引入更严格的资本效率优化机制。
2023年9月：DTCC与CME Group达成初步协议，探索交叉保证金的优化方案。
